杨澜访谈录

按照7月6日职业联赛工作会议暨中超俱乐部老总峰会上公布的竞赛方案，2022赛季中超联赛拟从第11轮开始恢复主客场赛制。就在各俱乐部全力推进各自主场申办工作的同时，赛事主办方也在加紧落实“第三方赛地”的遴选工作。

三 | 从目前情况看，作为联赛首阶段三个赛区之一的海口赛区已成为“第三方赛地”的主要候选地。在7月6日的会议上，中足联筹备组通报各俱乐部，本赛季中超联赛余下24轮赛事，也就是第11轮至第34轮赛事计划将于8月5日开始，至12月中旬落幕，比赛拟恢复主客场赛制。8月21日，这家与长鑫科技并称“国产存储双雄”的巨头，其科创板IPO正式获得受理，招股书也随之揭晓。为此，赛事主办方已通过各俱乐部向其属地体育管理部门及政府相关其他部门发去了主场申办工作意见征集函，并希望各俱乐部最晚于7月20日将具体意见反馈回来。成绩单确实没让人失望——今年一季度毛利率直逼77%，与全球头部存储企业SK海力士站到了同一水平线上。

中超联赛恢复主客场赛制，实为俱乐部、球迷、赞助商等各方众望所归。不过受疫情等客观因素影响，不同俱乐部在落实主场申办的工作过程中遇到的问题与困难不同。

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　　虽然自身在技术路线上的探索和积累功不可没，但不得不说，这轮超级周期才是长江存储业绩爆发最直接的推手。也正因为如此，眼下的高增长和高利润能持续多久，始终是个绕不开的问号。部分俱乐部可能短期内或者说8月5日前还无法落实“主场作战”。因此为确保联赛正常运行，赛事主办方同意，那些暂时无法在主场比赛的球队可以申请备用主场，如还无法如愿，那么既可以放弃主场比赛赴对手主场比赛，也可以在主办方提供的“第三方赛地”参加比赛。长鑫科技上月登陆二级市场引发资本狂欢，长江存储能再现当时的盛景吗？业内人士的预期相对谨慎，因为二者主业在AI产业中的稀缺性存在差异。

五 | “第三方比赛地”安排在哪里？这同样需要赛事主办方妥善选择。　　高增速能维持多久　　果不其然，跟长鑫科技一样，长江存储的招股书一挂出来就成了热点，“长江存储利润”这个词条甚至冲上了微博社会热搜。据悉，在此之前，赛事主办方曾考虑由此前承办中超首阶段赛事的大连赛区、海口赛区作为“第三方赛地”承接中超联赛后面阶段部分球队相关轮次赛事。这是因为这两个赛区此前防疫工作比较得力，且交通、场地条件、接待能力均符合中超比赛要求。　　招股书显示，2023年-2025年，长江存储的营收分别为187.44亿元、452.03亿元和631.85亿元；归属于上市公司的净利润分别为-191.81亿元、67.71亿元和142.11亿元。

六 | 　　到今年一季度，长江存储营收和归属于上市公司的净利润分别达到470.42亿元和333.79亿元，也就是说，单季收入相当于去年全年的3/4左右，归母净利润是去年全年的两倍还多。而在赛制确认调整前，两赛区原本也计划携手梅州赛区共同承接中超联赛余下三个阶段赛会制比赛。不过，无论是大连赛区，还是梅州赛区，其属地分别拥有一支中超球队。如果将“第三方赛地”安排在两赛区之一，且比赛涉及两地球队，那么到这里参加“主场”比赛的球队无异于平添了客场比赛场次。近日，成都蓉城俱乐部常务副总经理姚夏公开表示，欢迎其他球队到成都来打中超比赛。　　这样的增长速度的确令人咋舌。供不应求、价格暴涨的市场行情，是长江存储业绩攀升的催化剂。

七 | 尽管成都赛区的场地条件不俗，且已接受过了赛事主办方工作组的考察，但从“主客场因素有别”角度出发，其他球队并不一定情愿来成都打“主场”比赛。除维护竞争公平外，防疫等因素亦是赛事主办方遴选“第三方赛地”的重要参考依据。比如，目前国内各地执行的防疫政策存在一定差异，赛地的选择有必要满足各队城际间往来便利性的需要。这也是海口赛区目前成为重要候选地的原因所在。自2025年下半年以来，存储价格持续攀升，部分品类累计涨幅已突破300%。　　长江存储主营的NAND Flash也不例外，招股书显示，今年一季度，该公司NAND Flash的平均单价相较于2025年全年大涨172.72%。　　这让长江存储的毛利率飙升，今年一季度，该公司整体毛利率达到76.77%，NAND Flash产品的毛利率达到78.73%，而在2023年，其整体毛利率仅为5.45%，NAND Flash产品的毛利率更是低至1%。文/本报记者 肖赧 统筹/杜锐 赛况 国安遭逆转 1比2不敌深圳 11日晚，北京国安在中超第10轮比赛中迎战实力不俗的深圳队，经过90分钟的对攻战，国安最终1比2不敌深圳队，未能以一场胜利结束第一阶段的争夺。　　智参智库特聘专家袁博对《华夏时报》记者表示，长江存储毛利率飙升，除了产品涨价的因素，还因为其先进存储工艺已经大规模出货，形成规模效应摊低了整体成本，价格高涨但成本持续降低，推动其利润暴涨。

八 | 　　然而，业绩高度依赖行业周期，长江存储当前的高增长能维系多久呢？在长江存储的收入中，2023年-2025年，以及2026年一季度，NAND Flash产品的销售收入分别为141.02亿元、398.8亿元、566.6亿元和452.38亿元，为其收入增长的主要来源。

九 | 为双方进球的分别是国安这边的王刚以及深圳的郜林和元敏诚。本场比赛最大的看点就是国安的前锋王子铭在获得首发机会之后，能否扛起球队的进攻大旗。

十 | 而根据TrendForce数据计算，2026年1-3月长江存储在全球NAND Flash厂商按销售金额和出货量排名，均位列全球第三、中国第一。　　在袁博看来，至少能保证三年增速。

十一 | “AI推理向行业渗透带动潜在的企业级存储需求、国内智算中心国产化替代、国际三大厂让产能给HBM致NAND供给偏紧三重红利依然会长期支撑，除非遇到全面产能扩大，否则至少三年内会保持较高增长。”　　但据TrendForce集邦咨询最新公布的研究内容，NAND Flash在新产能集中释放、终端消费需求持续走弱的情况下，2027年下半年供给将趋向宽松，价格可能面临修正压力。

十二 | 　　存储双雄即将会师A股　　长江存储是名副其实的“国家队”。据招股书，其主要股东分别为湖北长晟持股26.54%，芯飞科技持股25.35%，大基金一期持股11.97%，大基金二期持股11.38%，各主要股东向上穿透后的主要出资主体分别为湖北省国资委、武汉市国资委、东湖高新区管委会、大基金一期、大基金二期。

十三 | 该公司不存在控股股东或实际控制人。　　这次申请IPO，长江存储计划募集330亿元，其中208亿元用于长江存储量产线技术升级项目，122亿元用于研发相关募投项目。比赛开始之后，双方没有进行任何的试探，直接开始对攻，不过无论是国安小将乃比江似传似射的打门还是裴帅的头球，都没有真正威胁到对手的大门。15分钟之后，深圳队逐渐拿到了场上的主动权，三位前场老将王永珀、郜林和孙可给国安的后防线制造了不小的威胁。深圳队的姜志鹏差点利用一次远射敲开国安的大门，好在侯森将皮球压在了自己的身下，力保大门不失。　　“募资超300亿元，证明资本市场对存储行业整体看好，加上国产替代的长期趋势，资本市场对国内存储企业的前景认可度很高。比赛第28分钟，国安利用一次反击机会，由王刚在大禁区外打进一脚精彩的世界波，这也是这位前国脚为国安打进的首个进球。

十四 | 上半场比赛结束，国安1比0领先对手。易边再战之后，两队依然是互有攻守、各不相让，尤其是此役改踢右边前卫的国安外援姜祥佑，他曾经人球分过深圳队后防线球员后形成一次不错的突破机会，不过他的远射被对手门将董春雨牢牢抱住。在王子铭浪费了一次绝佳的机会之后，国安遭受到了惩罚，侯森的扑球失误给了对手前锋郜林补射的机会，这位35岁老将自然不会放过这样的良机，1比1，国安和深圳队再次回到同一起跑线上。”袁博说。在比赛结束前，深圳队后卫元敏诚利用一次角球机会破门得分，2比1，李章洙的队伍完成了逆转，并将这个比分保持到了终场结束。最终国安不敌对手，8轮不败就此被终结，未能以一场胜利结束第一阶段的争夺。　　上个月上市后，长鑫科技在二级市场的表现有目共睹，上市首日大涨465.82%，截至8月21日收盘市值已经达到3.88万亿元，上市后累计增长569.75%。　　但袁博预计，长江存储的股价走向未必能复刻长鑫科技。“长鑫科技的业务面向AI整体发展的大趋势，在AI领域DRAM稀缺性更强，从终端智能化到AI服务器长期来看需求量更大；而长江存储所处的NAND赛道，在AI产业的紧缺性不如DRAM，而且市场上来看供大于求是常态，且毛利率低于DRAM。可以说，不论国内还是国外资本市场，对NAND的估值本来就不如DRAM，加上长江存储海外市场受实体清单的约束更大，资本可能会更加谨慎。

十五 | 文/本报记者 张昆龙